Coinbase zdobywa rekordowy udział w rynku i mimo to notuje 359 milionów dolarów straty

Coinbase opublikował 30 lipca wyniki za drugi kwartał, a raport czyta się jak dwie historie naraz. Giełda zgarnęła większy niż kiedykolwiek udział w światowym handlu kryptowalutami i w tym samym kwartale zanotowała stratę netto w wysokości 359 milionów dolarów (około 314 milionów euro). Kurs akcji spadł po publikacji o około pięć procent.

Rekordowy udział w kurczącym się rynku

W drugim kwartale Coinbase obsłużył 10,3 procent całego światowego wolumenu handlu kryptowalutami, wobec 9,1 procent w pierwszym. To trzeci rekordowy kwartał z rzędu i dokładnie to tłumaczy, dlaczego liczby wyglądają tak sprzecznie: rosnący udział w kurczącym się rynku wciąż daje mniejsze przychody.

Łączne przychody wyniosły 1,22 miliarda dolarów (około 1,07 miliarda euro), czternaście procent mniej niż kwartał wcześniej i dziewiętnaście procent mniej niż rok temu. Analitycy liczyli na około siedemdziesiąt milionów dolarów (około 61 milionów euro) więcej.

Skąd bierze się 359 milionów dolarów straty

Strata ma w dużej mierze charakter księgowy. Odpis w wysokości 209,5 miliona dolarów (około 183 milionów euro) na własnych zasobach kryptowalut nie kosztował ani grosza gotówki, ale obciąża wynik. Do tego doszło 52,4 miliona dolarów (około 46 milionów euro) kosztów restrukturyzacji oraz 238 milionów dolarów (około 208 milionów euro) wynagrodzeń w akcjach.

Po skorygowaniu o te pozycje zostaje skorygowana strata na poziomie 105 milionów dolarów (około 92 milionów euro) i skorygowana EBITDA w wysokości 208 milionów dolarów (około 182 milionów euro). To czternasty kwartał z rzędu, w którym ten wskaźnik jest dodatni. Kwartalna strata była przy tym mniejsza niż 394 miliony dolarów (około 345 milionów euro) z pierwszego kwartału.

Abonamenty odpowiadają za niemal połowę przychodów

Przychody z transakcji wyniosły 599 milionów dolarów (około 524 milionów euro), o dwadzieścia jeden procent mniej niż kwartał wcześniej. Handel detaliczny spadł o dwadzieścia procent, instytucjonalny o dwadzieścia sześć. W zamian abonamenty i usługi przyniosły 555 milionów dolarów (około 486 milionów euro), czyli czterdzieści osiem procent przychodów netto.

To właśnie w tym bloku siedzi silnik stablecoin. Klienci trzymali na Coinbase średnio dwadzieścia miliardów dolarów (około 17,5 miliarda euro) w USDC, co jest rekordem i stanowi ponad trzydzieści procent całego USDC w obiegu. Rynki predykcyjne generują już ponad sto milionów dolarów (około 88 milionów euro) przychodu w ujęciu rocznym, czyli ponad dwa razy więcej niż kwartał wcześniej.

Co liczby mówią o rynku europejskim

Dla europejskich użytkowników Coinbase jest od zeszłego roku w pełni regulowanym kontrahentem: giełda obsługuje całą Unię Europejską z Luksemburga na podstawie zezwolenia MiCA. Odkąd 1 lipca skończył się okres przejściowy, nie jest to już udogodnienie, lecz warunek wstępu do obsługi klientów w Europie.

To, że osiemdziesiąt osiem procent przychodów netto pochodzi dziś z czegoś innego niż bitcoin, sporo mówi o kierunku rynku. Opłaty transakcyjne są cykliczne; przechowywanie, staking, odsetki od stablecoin i abonamenty są nimi w znacznie mniejszym stopniu. Dokładnie do tego modelu zmierzają europejscy konkurenci, tacy jak Kraken, Bitvavo czy Finst.

Dźwignia kosztowa jest wciśnięta

Na koniec czerwca Coinbase zatrudniał 4321 osób, czternaście procent mniej niż przed majową restrukturyzacją, gdy na liście płac było jeszcze 4988 pracowników. Prognozę kosztów na cały 2026 rok obniżono do przedziału od 4,20 do 4,45 miliarda dolarów (około 3,68 do 3,89 miliarda euro).

Bilans pozostaje przy tym wygodny: 8,6 miliarda dolarów (około 7,5 miliarda euro) gotówki na 30 czerwca, dwa miliardy dolarów (około 1,75 miliarda euro) skupionych akcji własnych i kolejne dwa miliardy niewykorzystanego limitu. Do 26 lipca przychody transakcyjne trzeciego kwartału sięgały około 130 milionów dolarów (około 114 milionów euro).

Co to oznacza dla ciebie

Giełda, która zdobywa udział w rynku, podczas gdy jej przychody spadają, ma jedną oczywistą dźwignię: cennik. Coinbase i tak należy w Europie do droższych miejsc przy małych zleceniach, a nic w tych liczbach nie wskazuje, by miało się to szybko zmienić. Porównuj więc opłaty na zlecenie, a nie na giełdę.

Druga połowa tej historii jest uspokajająca. Platforma z 8,6 miliarda dolarów w bilansie, zezwoleniem MiCA i czternastoma kwartałami dodatniej skorygowanej EBITDA nie jest tą, która upadnie jutro. Jeśli korzystasz z Coinbase, to jest więc opowieść o kosztach, a nie o bezpieczeństwie. A fakt, że połowa przychodów pochodzi już z abonamentów i odsetek od stablecoin, przypomina, żeby sprawdzić, gdzie faktycznie leży twoje saldo i ile zarabia na nim dostawca.

Źródła: list do akcjonariuszy Coinbase za drugi kwartał 2026 roku, CoinDesk, Benzinga, The Crypto Times, CSSF Luksemburg. Ostatnia weryfikacja: 31 lipca 2026.