Bruksela zmienia MiCA, a termin zgłaszania uwag mija za cztery tygodnie
Do 31 sierpnia 2026 Komisja Europejska pyta rynek o odsetki od stablecoinów, uznawanie dolarowych stablecoinów i o to, kiedy DeFi jest naprawdę zdecentralizowane. Tymczasem ESMA od 8 lipca zagląda do skarbców licencjonowanych platform.
Komisja Europejska rozpoczęła ukierunkowane konsultacje w sprawie przeglądu MiCA, a termin nadsyłania odpowiedzi mija 31 sierpnia 2026. Czyli za cztery tygodnie. MiCA obowiązuje w pełni dopiero od końca zeszłego roku, więc nie jest to przebudowa, tylko pierwsze kalibrowanie: które elementy działają w praktyce inaczej, niż zakładano na papierze.
Wyróżniają się cztery tematy i wszystkie cztery dotyczą wprost tego, co możesz zrobić na europejskiej platformie.
Odsetki od stablecoinów znów na stole
MiCA zakazuje emitentom EMT i ART wypłacania odsetek od tokenów, które emitują. Uzasadnienie było takie, że oprocentowany stablecoin staje się produktem oszczędnościowym bez ochrony właściwej produktowi oszczędnościowemu. Praktyka wygląda tak, że europejscy użytkownicy trzymają swoje USDC u podmiotu spoza Europy i tam odbierają wynagrodzenie, poza polem widzenia organu nadzoru.
Komisja pyta teraz wprost o skutki tego zakazu i o powiązane z nim wymogi dotyczące rezerw. Jeśli zakaz zostanie złagodzony, zmieni się dochód z sald, które trzymasz na europejskiej platformie. Jeśli zostanie utrzymany, utrzyma się też różnica wobec platform spoza UE.
Czy amerykański dolarowy stablecoin będzie się liczył?
Drugi temat jest bardziej techniczny, ale ma większe konsekwencje. Wiele dużych stablecoinów jest emitowanych jednocześnie w kilku jurysdykcjach: ten sam token, częściowo pod europejskim nadzorem, częściowo poza nim. MiCA nie daje na to szczelnej odpowiedzi. Komisja bada, czy możliwa jest forma równoważności dla państw trzecich, w której nadzór spoza UE byłby pod warunkami uznawany.
Dla użytkownika to różnica między parą handlową, która zostaje, a parą, która znika z jego platformy. Przed wejściem MiCA już się to zdarzyło tokenom, które nie spełniały wymogów.
DeFi: kiedy coś jest naprawdę zdecentralizowane?
MiCA zostawia w pełni zdecentralizowane protokoły poza swoim zakresem, ale nie podaje kryteriów. Tę lukę przez ostatnie dwa lata wypełniły opinie prawne, które wzajemnie sobie przeczą. Konsultacje pytają o użyteczne kryteria i podnoszą pomysł certyfikowania protokołów zamiast wydawania zezwoleń podmiotom, które za nimi stoją.
To zasadniczy wybór. Certyfikowanie kodu oznacza, że nadzór patrzy na to, co protokół robi, a nie na to, kto nim zarządza — podejście, którego nie ma nigdzie indziej w europejskim prawie finansowym.
A tymczasem ESMA zagląda do skarbca
Niezależnie od konsultacji ESMA rozpoczęła 8 lipca wspólne działanie nadzorcze z krajowymi organami nadzoru. Temat: cyfrowa odporność operacyjna licencjonowanych platform przy przechowywaniu kryptoaktywów. Konkretnie sprawdzają zarządzanie, obsługę i przechowywanie kluczy, kontrole transakcji, wykrywanie incydentów, ryzyka smart contractów i zależność od dostawców zewnętrznych.
To próba oparta na ryzyku, więc nie każda platforma dostanie wizytę. Działanie potrwa przez drugą połowę 2026 do pierwszej połowy 2027, a raport końcowy trafi do rady organów nadzoru w drugiej połowie 2027.
To jest dokładnie ten moment, w którym zezwolenie jest najwięcej warte. Wymogi kapitałowe są na papierze; czy klucze do twoich coinów są naprawdę oddzielone i bezpiecznie przechowywane, okazuje się dopiero wtedy, gdy ktoś przyjdzie sprawdzić.
Co ci to daje
Konsultacje są otwarte dla każdego, nie tylko dla lobbystów i kancelarii prawnych. Kto jako użytkownik natrafia na konkretny problem na europejskiej platformie, może zgłosić go do 31 sierpnia tym, którzy piszą przepisy.
Nie oczekuj zmian w krótkim terminie. Konsultacje prowadzą do wniosku legislacyjnego, wniosek trafia do Parlamentu i Rady, a to trwa latami. Co liczy się już dziś: jeśli twoja platforma trzyma salda w stablecoinach, sprawdź, kto jest emitentem i gdzie podlega nadzorowi. To pierwszy punkt, za który ten przegląd pociągnie.
Źródła: Komisja Europejska (ukierunkowane konsultacje w sprawie przeglądu MiCA, odpowiedzi do 31 sierpnia 2026), komunikat ESMA z 8 lipca 2026 o wspólnym działaniu nadzorczym, MiCA (rozporządzenie (UE) 2023/1114). Ostatnio sprawdzono: 4 sierpnia 2026.