ETF-y na Bitcoina: rekordowy odpływ 4 mld USD w czerwcu

Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina — niegdyś świętowane jako dowód, że pieniądz instytucjonalny definitywnie objął rynek krypto — zamknęły czerwiec najcięższym odpływem, jaki kiedykolwiek zmierzono. Łącznie z tych funduszy wypłynęło 4,06 mld USD, więcej niż w jakimkolwiek innym miesiącu od ich startu w styczniu 2024 roku. Jednocześnie indeks Fear & Greed stoi na wyraźnym 12 na 100: skrajny strach. Pytanie, które nurtuje każdego inwestora: czy to sygnał do paniki, czy właśnie do zachowania zimnej krwi?

W skrócie

📉 4,06 mld USD odpływu z ETF-ów na Bitcoina w czerwcu — rekordowo najwyższy miesiąc w historii · 😱 indeks Fear & Greed na 12/100 (skrajny strach) · 🏦 samo IBIT od BlackRock odpowiada za 3 mld USD odpływu · ⚠️ sentyment to nie prognoza kursu — strach może się utrzymać

Jakie dokładnie są liczby?

4,06 mld USD odpływu netto w czerwcu z nawiązką bije poprzedni rekord miesięczny wynoszący 3,56 mld USD (luty 2025). IBIT od BlackRock, największy na świecie ETF na Bitcoina pod względem zarządzanych aktywów, odpowiadał za aż 3 mld USD z tego łącznego odpływu. Za maj i czerwiec razem Bloomberg wylicza skumulowany odpływ 6,5 mld USD — istotny zwrot względem entuzjazmu, z jakim fundusze te przyjmowano wcześniej w tym roku.

Szczególnie rzucała się w oczy trwałość fali wyprzedaży: od połowy maja do początku czerwca odpływy z ETF-ów utrzymywały się przez trzynaście sesji z rzędu — to najdłuższa nieprzerwana seria odpływów od startu. Ostatni tydzień czerwca dołożył do tego jeszcze 1,79 mld USD — drugi najcięższy tydzień odpływów, jaki kiedykolwiek zmierzono.

Dlaczego inwestorzy instytucjonalni sprzedają?

Bezpośrednich przyczyn nie trzeba długo szukać. Rezerwa Federalna ponownie zabrzmiała jastrzębio: stopy pozostaną wysokie dłużej, niż rynek liczył, co wywiera presję na ryzykowne aktywa. Silniejszy dolar czyni Bitcoina mniej atrakcyjnym jako zabezpieczenie przed inflacją dla inwestorów międzynarodowych. A klimat makro — rozczarowujące dane gospodarcze z USA — wywołuje ucieczkę w bezpieczne aktywa, która dotyka także akcji.

Do tego dochodzi element strukturalny: inwestorzy w ETF-y to w dużej części podmioty instytucjonalne ze ścisłymi regułami zarządzania ryzykiem. Gdy klasa aktywów osiąga określony poziom straty, pozycje są automatycznie redukowane — nie z paniki, lecz zgodnie z procedurą. To wzmacnia ruchy spadkowe w okresach słabości.

Fear & Greed na 12: co historycznie mówi skrajny strach?

Indeks Fear & Greed od Alternative.me łączy zmienność, wolumen obrotu, sentyment w mediach społecznościowych i momentum rynkowe w jedną liczbę od 0 do 100. Wynik 12 jest wyjątkowo niski — porównywalny z minimami, które w przeszłości zbiegały się z sytuacjami lokalnego dna.

Historycznie obowiązuje: skrajny strach i dna rynkowe często idą w parze. Logika jest prosta — gdy wszyscy, którzy chcieli sprzedać, już to zrobili, presja podażowa słabnie. Nie znaczy to jednak, że dno jest już potwierdzone. Skrajny strach może się też utrzymywać, jeśli uzasadniają go czynniki fundamentalne. W tym przypadku takie czynniki istnieją: odpływ z ETF-ów, przeciwności makro i technicznie krytyczny poziom w okolicach 60.000 dolarów.

Obraz techniczny: 60.000 dolarów jako punkt zwrotny

Bitcoin zakończył weekend tuż poniżej 60.000 dolarów i w chwili pisania handluje się w okolicach 59.860 dolarów (około 54.400 euro). Analitycy techniczni kierują wzrok na 200-tygodniową średnią kroczącą — poziom, który w poprzednich cyklach wielokrotnie służył za dno. Jeśli ten poziom się utrzyma, może to być początek odbicia. Jeśli zostanie przebity, na stole leży dalszy spadek w stronę 50.000 dolarów.

Dane o wolumenie i likwidacjach dają pewne uspokojenie: likwidacje spadły z ponad 1 mld USD pod koniec ubiegłego tygodnia do 206 mln USD w ostatnich 24 godzinach — znak, że najgwałtowniejsze wymuszone sprzedaże mogą być już za nami.

Perspektywa: odpływ z ETF-ów to nie to samo, co znikanie Bitcoina

Częstym błędem jest utożsamianie odpływu z ETF-ów z tym, że „Bitcoin jest sprzedawany i znika”. To nieprawda. Gdy inwestor ETF-u sprzedaje swoje udziały, bazowe Bitcoiny są sprzedawane na rynku spot — ale te monety trafiają do innego kupującego. Odpływ instytucjonalny może iść w parze z napływem detalicznym, co ogranicza netto presję podażową.

Co więcej, przepływy w ETF-ach są z natury cykliczne. W styczniu i lutym 2024 roku — tuż po starcie — wpłynęły dziesiątki miliardów. Po każdym szczycie następowała korekta napływu. To normalne zachowanie rynku, a nie strukturalne bankructwo tezy o ETF-ach.

Co teraz?

Dla tych, którzy już zainwestowali: historycznie dna rzadko są zapowiadane, ale skrajny strach rzadko bywa dobrym momentem na emocjonalną sprzedaż. Dla rozważających wejście: rozłożone w czasie wejście (DCA) daje więcej pewności niż próba wytrafienia dokładnego dna.

Prawdziwy test odporności Bitcoina rozegra się w najbliższych dniach: czy 60.000 dolarów utrzyma się jako poziom wsparcia, czy zobaczymy dalszą korektę? Odpowiedzi leżą w danych makro, sygnałach Fed i liczbach przepływów ETF-ów, które napłyną w przyszłym tygodniu.

Źródła: Bloomberg, 99Bitcoins, BeInCrypto